行業洗牌加速 生豬期貨助力企業避險　　生豬是我國價值非常大的農副產品，生豬產業鏈以生豬養殖業為中心，涉及飼料加工、獸藥疫苗、屠宰、食品加工、物流、零售、餐飲等諸多行業。2018年豬產業疫情發生以來，生豬行業遭受較大損失，能繁母豬存欄量大幅下跌，整個行業呈現出大型集團公司快速補欄擴張、中小散戶加速退出的“洗牌”格局，部分企業生產經營面臨較大挑戰，亟須價格避險工具。　　生豬養殖行業加速洗牌　　2018年8月以來，受豬產業疫情影響，我國生豬現貨市場情況發生一系列變化，生豬價格由15元/公斤跌至2019年的3月10元/公斤，而後大幅反彈，2019年三季度已逼近40元/公斤歷史高位。業內人士表示，長期以來，生豬企業飽受價格波動困擾，生豬企業生產經營難以穩定，不利于行業健康發展。　　正邦科技市場部總監李巍巍向記者介紹，2018年以來市場經歷“有豬賣不出去”到“價高沒有豬”過程，這對企業來說風險非常高，

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生產經營面臨較大挑戰，豬產業防疫投入較大又導致整體養殖成本抬升。中小散戶加速退出，大型集團公司快速補欄擴張，整個行業加速“洗牌”。　　牧原股份相關業務負責人王瑞婷說，2011年、2016年行業高盈利，很多企業加速擴產，大量新建、並購，造成2013-2014年和2018年行業產能過剩，2018年疊加豬產業疫情效應，大量生豬養殖企業出現深度虧損，經營困難。裝備能力強、技術能力強、豬產業疫情防控能力強的養殖單位資金充足，享受了後期的高盈利，

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快速擴張，市場佔有率提升；裝備能力低、技術能力低的企業，在此次疫情中損失較大或清場，養殖單位資金較緊張，

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產能恢復難度較大。　　她介紹，2017年全國出欄生豬6.89億頭，全國前十生豬養殖企業市場規模佔比約6.2%；2019年全國出欄生豬5.44億頭，前十公司市場規模佔比約9.4%。　　“從地域看，東北、華北、西北等北方區域補欄積極，而廣東、廣西、江西、湖北等南方省份滯後。”李巍巍表示。　　中糧肉食相關業務負責人表示，受豬產業疫情催化影響，我國生豬養殖規模化進程有望提速。各主要生豬養殖公司生產性生物資產已經企穩回升。2019年出欄量前二十企業，既包括溫氏、牧原等耳熟能詳的巨頭，也包括正大、天邦、正邦等傳統豬企，更有海大這種飼料巨頭進軍養殖的後起之秀。　　亟須生豬期貨穩定器　　近日，中國證監會批準大連商品交易所開展生豬期貨交易。市場人士普遍表示，生豬期貨上市對生豬產業長遠穩健發展具有重要意義。相關企業通過參與期貨交易，將推動生豬期貨有效發揮價格發現功能，為市場提供公開、透明和連續的價格參考，這有利于養殖企業優化資源配置、合理控制養殖規模，促進整個行業健康發展。生豬產業是我國農業和農村經濟的支柱產業之一，與“三農”關系密切，生豬期貨上市有助于產業推廣“保險+期貨”等業務創新，並為相關業務提供價格基準，增強金融機構服務“三農”的廣度、深度和力度。　　生豬期貨上市後，期貨市場構建了從種植、加工到養殖完整產業鏈條的衍生工具和風險管理平台，上下遊企業可以綜合運用玉米、豆粕期貨與期權以及生豬期貨進行產業鏈套期保值，衍生工具更加齊全，避險策略更加豐富，更加有利于產業規避價格波動風險，穩定利潤，提升市場競爭力，實現高質量發展。　　李巍巍認為，如果市場價格低迷，並且企業本身存欄規模較大，可以通過生豬期貨套保提前鎖定利潤，減少價格下跌帶來的損失。如果價格上漲但企業本身存欄規模不及預期或者未到合適出欄時機，那麼可以通過期貨買入進行輪庫操作來提前獲得利潤。總體來說，生豬期貨上市後，通過專業化操作，利用期貨市場，企業運營發展會更平穩。　　王瑞婷建議，企業要兼顧現金流安全，希望能夠管理生豬價格和養殖利潤大幅波動風險，並通過期貨+保險實現仔豬訂單生產和銷售。　　債券承銷再度出現超低價競爭。　　4月27日，海南股權交易中心發布一則公告，稱海南省發展控股有限公司公開選聘中期票據的主承銷商已有結果，其中0.03％。的“地板價”吸引市場關注。中國銀行間市場交易商協會表示，

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已正式啟動對有關事項的自律調查。　　近年來，為衝業務規模，債券承銷商頻頻打出“吐血價”，更有承銷收入僅千元。監管層盡管多次出手，但惡性競爭仍屢禁不止。　　“連差旅費都不夠報銷”　　4月27日，一則公告引發債券圈注意。海南省發展控股有限公司公開選聘中期票據的主承銷商，中信證券與興業銀行中選，但承銷費率低至0.03％。。這意味著，如果債券規模10億元，兩家承銷商承銷收入合計才3萬元，平均每家1.5萬元。　　有券商人士表示，

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中期票據承銷費率一般情況而言都比較低，主要是銀行和少數大券商在做，銀行低價競爭不在少數。一家股份制銀行人士則表示，“券商很快也會沒底線，近期有龍頭券商競標時報出十萬分之五。”　　根據證券時報記者查閱，有銀行曾給出十萬分之一的報價。4月14日，中山興中集團有限公司中期票據融資券主承銷商採購項目中標結果發布調整公告，中標人為交通銀行中山分行，中標承銷費率0.01％。。　　參考近期其他公司發布的中票承銷商採購項目中標結果，上述0.03％。與0.01％。真是“跳樓價”。　　比如3月底水發集團有限公司的中票承銷商確定為華泰證券與光大證券，成交價為0.06%。4月中旬武漢碧水集團中期票據承銷商採購項目中標公告，興業銀行武漢分行作為主承銷商，承銷費率為年化0.07%，中信銀行武漢分行和民生銀行武漢分行為副承銷商，承銷費率0.05%/年。　　對此，廣州一家券商保代表示，這屬于惡性競爭，“連差旅費都不夠報銷。”　　北京一名固定收益人士向記者解釋，低價承攬債券的行為主要因為承銷商要衝業務規模。另一方面不排除雙方之間除了承銷以外還存在其他業務關系，“可能銀行還能從客戶那裡開展存貸業務；券商與客戶可能會有其他財務顧問業務。”　　前述銀行人士也表達相似觀點，承銷債券並不能掙錢，主要看客戶能帶動存款和託管業務。　　中國銀行間市場交易商協會27日表示，已經關注到海南省發展控股有限公司公開選聘發行中期票據主承銷商及0.03％。承銷費率，協會已正式啟動對有關事項的自律調查，若相關方在業務開展過程中存在違反自律規則的情況，將依據有關規定予以自律處分。　　依據《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具中介服務規則》，中介機構不應有以下行為：（一）超出自身能力或採取不正當手段承攬業務；（二）與企業或其他相關機構、人員之間有不當利益約定；（三）以不正當方式提供中介服務；（四）對不確定事項做出承諾；（五）其他不正當行為。　　低價競爭屢禁不止　　多名業內人士表示，券商債券承銷打價格戰並不罕見，盡管監管層曾對此出手，但超低價惡性競爭仍然存在。　　為了搶項目，虧本買賣也有機構做。前述北京某券商固收人士告訴記者，曾有一單10億規模公司債項目，有大型券商為了承攬，報出的承銷費低至千元。　　2018年證券業協會曾發布《公司債券承銷業務收費情況行業通報》，數據顯示，有52個公司債券項目未收取承銷費；有62個公司債券項目承銷費率不高于千分之一，其中有21個項目承銷費率在萬分之一以下。　　當年9月證監會在《公司債券日常監管問答》中表示，對個別承銷機構承銷費率遠低于正常費率、執業質量存疑的公司債券項目，監管將開展專項現場檢查工作，核實承銷機構是否履行了充分適當的盡職調查程序以及發行人相關信息披露是否真實、準確和完整。對于承銷機構執業質量存在問題，或存在違規承諾等其他違法違規行為的，將嚴格按照相關規定嚴肅處理。　　2019年又爆出某大型央企為百億規模公司債承銷招標，有券商給出8萬元超低價，更有兩家券商報出了百萬分之一的承銷費率，

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即1萬元。不久，

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廣東省證監局向廣發證券下達行政監管決定書，稱廣發證券存在以低于成本價格參與公司債券項目投標的情形。此外，有消息傳出中信建投也被監管約談。　　同年，證券業協會出台《證券公司公司債券業務執業能力評價辦法（試行）》，其中將承銷費用加入主要考核指標，體現了監管打擊價格戰的用心。　　深圳一名券商人士表示，低價競爭行為難以禁止。“有的是因為券商內部以業務規模作為考核指標，所以投行以極低的承銷費去衝量；也有的因為要拿下優質客戶而不得不用超低價。”　　根據Wind對2019年債券承銷規模的統計，上述提及的券商均突破千億。中信證券的總承銷金額最大，達到1.02萬億，市場份額13.34%。公司以承銷非政策性金融債、公司債、ABS為主，各有兩千多億。　　中信建投排名第二，總承銷金額8475.94億。其中公司債承銷規模在業內排名第一，多達3381.12億，市場份額13.31%。　　另有13家券商也在“千億俱樂部”。其中，

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中型券商平安證券以2799.84億承銷規模位列第9，超過廣發證券（1942.38億）與國信證券（1186.83億）。公司在ABS和公司債業務上更有優勢，各有1200多億。另一家中型券商中泰證券也有不錯表現，總承銷金額1536.32億元。，